原创 | 欧意交易所 欧意交易所（@欧意交易所China）
作者 | Asher（@Asher_ 0210）
加密支付卡（U 卡）龙头 RedotPay，被曾经的合作方币安告上了法庭。
昨晚，据彭博社报道，币安多家关联实体起诉 RedotPay 三位联创 Gao Zhangpeng、Chan Wa Choi 和 Yao Chao，指控三人违反双方协议，将超过 47 万名 Binance Card 用户导向 RedotPay，并索赔 4.728 亿美元。币安表示，自双方开展合作以来，RedotPay 通过 Binance Pay 获得约 3.04 亿美元用户资金，却未按照约定将相关资金隔离，部分资金最终被用于 RedotPay Card 充值。
RedotPay 随后回应称，相关诉讼不会影响公司现在或未来的日常经营，并将对全部指控积极抗辩。由于案件已经进入司法程序，公司不会进一步评论具体争议。
为了让不怎么接触 U 卡领域的读者对币安起诉的对象有个大致概念，RedotPay 目前占据加密支付卡市场半壁江山，正冲击 40 亿美元估值。
坐稳加密 U 卡第一，RedotPay 已在筹备赴美上市
RedotPay 成立于 2023 年 4 月，主要提供稳定币支付卡、多币种钱包、法币兑换和全球转账服务。用户将 USDT、USDC 等稳定币存入 RedotPay 后，可以通过虚拟卡或实体卡完成线上订阅、线下消费及跨境支付。目前，公司用户规模已经超过 800 万，年支付量达到 140 亿美元，年化营收约 1.8 亿美元。
自 2024 年以来，RedotPay 始终位居加密 U 卡市场首位。根据 Paymentscan 数据，今年 7 月，加密 U 卡赛道的总交易量合计约 7.49 亿美元，其中 RedotPay 交易量高达 3.95 亿美元，占比约 52.8%，断层第一；Ether.fi 交易量为 1 亿美元，占比 13.4%，排名第二；KAST 交易量为 8960 万美元，占比 11.9%，位居第三。
去年，RedotPay 完成三笔融资，合计达到 1.94 亿美元：
- 3 月，RedotPay 完成 4000 万美元 A 轮融资，由 Lightspeed 领投。当时，公司用户规模超过 300 万；
- 9 月，RedotPay 完成 4700 万美元战略融资，由 Coinbase Ventures 领投，估值突破 10 亿美元，用户规模增至 500 万以上；
- 12 月，RedotPay 完成 1.07 亿美元 B 轮融资，由 Goodwater Capital 领投，Pantera Capital、Blockchain Capital、Circle Ventures 和 HSG 等机构参投。
在成为加密 U 卡独角兽后，RedotPay 开始筹备赴美上市。公司计划最早于今年在纽约进行 IPO，潜在融资规模超 10 亿美元，目标估值超 40 亿美元，同时还在洽谈一轮最高 1.5 亿美元的新融资。
RedotPay 的早期增长，来自 Binance Pay
2023 年 11 月，RedotPay 与币安达成合作，接入 Binance Pay。用户可通过 Binance 应用内的迷你程序，直接使用币安账户资金向 RedotPay Card 充值（官方于 12 月 15 日公开宣布）。
Binance Pay 是币安推出的加密支付工具，用户可以直接使用币安账户中的资产完成转账和支付；Binance Card 则是币安面向日常消费场景推出的加密 U 卡，与 RedotPay Card 属于同类产品。
接入 Binance Pay 后，RedotPay 得以直接连接币安账户内的资金与用户。币安用户无需经过复杂的链上提币流程，便可将稳定币用于法币兑换、应用内转账及其他支付场景。
对于当时成立仅半年的 RedotPay 而言，这条通道不仅降低了用户充值和使用加密支付卡的门槛，也让其能够直接触达已经持有稳定币、熟悉加密支付流程的成熟用户。
币安方面的说法是什么？
起初，RedotPay 与币安约定的合作范围，包括使用 Binance Pay 资金为 RedotPay Card 充值。用户可以直接使用币安账户内的资产为 RedotPay Card 入金，原本属于币安支付生态中的资金和用户需求，由此进入了 RedotPay 自己的支付卡体系。
双方第一次合作后不久便因充值问题发生分歧，首份协议约半年后终止。2025 年 3 月，币安与 RedotPay 重新签署协议，明确要求对 Binance Pay 资金进行隔离并限制其用途，仅允许用于法币兑换、应用内转账和购买 RedotPay 品牌商品，禁止用于给 RedotPay Card 充值。
直到 2026 年 3 月，币安发现 RedotPay 仍在允许相关资金进入自有卡业务，并于次月关闭合作通道。币安估算，在双方合作期间，约有 3.04 亿美元用户资金通过 Binance Pay 流向 RedotPay。资金之外，币安认为自己还失去了一批更重要的资产——已经能够产生真实消费的 Binance Card 用户。
在币安的诉状中，RedotPay 三位联合创始人被指控利用此前合作所获得的渠道和用户触点，将超过 47 万名 Binance Card 用户导向 RedotPay。币安认为，RedotPay 最初以合作方身份进入币安支付体系，在合作过程中了解持卡用户的需求、充值习惯和使用场景。随后，当 Binance Card 于 2023 年底停用后，RedotPay 又通过已有的用户入口，将这批客户承接至自己的支付卡产品。
币安负责积累用户、建立品牌信任并沉淀资金，RedotPay 则在最后一步接走充值和消费。用户仍在使用稳定币支付，但使用的卡片从 Binance Card 变成了 RedotPay Card，相关交易量、手续费和后续收入也随之进入 RedotPay。
币安此次提出 4.728 亿美元索赔，追索的资金一部分是通过合作通道流入 RedotPay 的 3.04 亿美元资金，另一部分是因客户流失产生的后续商业损失。
比 4.728 亿美元索赔更麻烦的，是 IPO 前如何解释早期增长来源
目前，4.728 亿美元并不是 RedotPay 已经确定需要支付的赔偿，而只是币安关联实体目前提出的索赔金额。法院是否支持币安的全部指控、最终赔偿金额是多少、双方是否会和解，均没有答案。
但这场诉讼出现的时间节点，对 RedotPay 很是致命。币安关联实体在香港对 RedotPay 三位联合创始人提起诉讼（同时新加坡也有关联诉讼），恰好卡在 RedotPay 筹备美国 IPO 的关键窗口期。公司此前一直在推进纽约上市计划，并已接触包括摩根大通、高盛、Jefferies 在内的投行。对潜在投资人而言，公司当前 1.8 亿美元年化营收和 140 亿美元年化支付量固然重要，但这些数字如何形成，同样会影响最终定价。
币安的诉讼直接指向了 RedotPay 增长故事中最敏感的部分：早期客户来源。在后续上市尽调中，承销机构和投资人可能需要重新确认：
- RedotPay 是否违反了与币安的合作协议；
- Binance Pay 资金是否按照约定进行隔离；
- 超 47 万名币安用户的转化过程是否合规；
- 香港与新加坡两地诉讼可能带来多大的潜在赔偿风险。
RedotPay 此前的管理层变动，也会加重这些疑问。过去一年，公司至少有五名高级员工任职不足 12 个月，合规负责人一职两次发生变化，并一度在没有首席财务官的情况下推进上市计划。现在，币安又将双方早期合作中的资金和用户问题送上法庭。
这场诉讼未必会直接终结 RedotPay 的 IPO，但很可能打乱其融资和上市节奏。公司不仅需要证明现有业务仍能正常增长，还需要向投资人解释过去三年的增长，有多少来自正常市场扩张，又有多少建立在与币安的合作通道之上。
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