MSX美股每日观察：IREN FY2026年Q4财报：AI云收入首次过半，在运营ARR翻倍
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今日观察
IREN本季营收微超市场预期，但净亏损远超预期，主因是加速退出比特币挖矿带来的大额非现金减值。业务重心切换已过临界点：AI云服务收入首次超过挖矿、占总营收约51%，前瞻指标上，已签约ARR与在运营ARR双双高于此前目标；不过调整后EBITDA仅0.192亿美元，转型期的利润率压力尚未缓解。
数据一分钟
- FY2026 Q4总营收1.372亿美元，微超市场一致预期1.360亿美元。
- GAAP净亏损6.840亿美元，远超市场预期的亏损2.020亿美元；其中已退役矿机资产减值4.504亿、持有待售矿机公允价值下降1.021亿，两项非现金项目合计5.525亿、占净亏损81%。
- 剔除上述一次性项目后，本季调整后每股亏损0.41美元，好于市场预期的亏损0.50美元。
- 调整后EBITDA仅0.192亿美元，规模显著小于营收体量，反映转型期的利润率压力。
- 分部看，AI云服务收入0.705亿美元，占总营收约51%，首次超过比特币挖矿；比特币挖矿收入0.667亿美元，业务正在退出，公司预计2026年12月底前基本完成退役。
- 已签约ARR预计四季度达成40.00亿美元。
- 在运营ARR截至2026年8月26日为10.00亿美元，微软Horizon 1项目交付验收后较季末水平翻倍。
- 全球数据中心储备管道超过5吉瓦；交付目标2026年0.5吉瓦，2027年提升至1.2吉瓦。
MSX View
这份财报的表面数字与实质进度背离得相当明显。6.84亿的净亏损里有5.53亿是主动加速关停矿机产生的非现金减值，剔除后每股亏损反而好于预期。这是一笔为了腾出资源转向AI而付的账面代价，不是经营失血。真正的进度体现在三个地方：收入结构上AI云首次过半、挖矿归零在即，切换已过临界点；订单上已签约ARR从37亿目标提到40亿，在运营ARR翻倍到10亿，说明产能正在从"建好"变成"收租"；产能上5吉瓦储备管道与2027年翻倍的交付目标，给出了未来两年的增长框架。最薄弱的一环仍是盈利质量：0.192亿的调整后EBITDA放在这个体量的扩张计划前几乎可以忽略。IREN押的是"先建产能、后收租金"，成败取决于5吉瓦管道能以多快速度转化成签约ARR，以及算力租赁价格在产能大量释放后能否守住。
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