作者：RootData
引言
2026 年，股票衍生品正从加密市场的边缘品类跃升为核心引擎之一。
据 RootData 对主流样本交易所的监测数据，2026 年 1月–8 月（统计截止 25日）股票衍生品（合约）累计交易规模近 1.75 万亿美元， 单月交易规模已从 1 月的百亿美元增长至超 6000 亿美元。市场热点从黄金、白银等贵金属快速轮动至美股、韩股等股票资产后，股票衍生品已成为加密交易所 TradFi 业务的最强增长极。
而加密交易所在承接股票资产红利的过程中，也展开了新一轮的竞争。本报告基于 RootData 交易所排名体系，从交易规模、持仓沉淀、盘口深度、交易成本、品种矩阵五大维度，对 Binance、OKX、Bitget、Bybit 四家核心交易所进行横向对比，解析股票衍生品赛道的竞争壁垒与格局演化。
一、股票衍生品市场概览
1.1 月均交易规模：从百亿到千亿量级跃迁
2026 年 1 月至 8 月，股票衍生品交易规模走出了一条从稳步攀升到陡峭爆发的增长曲线。 据 RootData 对主流样本交易所的监测，1 月全月交易规模约 116 亿美元，此后逐月放大，5 月已达 733 亿美元。进入 6 月，日均交易规模环比激增 353.9%，带动全月规模跃升至 3,220 亿美元；7 月全月规模环比再翻一倍至 6,644 亿美元，连创年内新高；8 月（截至 25 日）仍维持在 6,000 亿美元以上高位，显示增长动能并未消退。
最新一轮爆发主要由存储芯片等 AI 硬件行情驱动。 6 月下旬起，闪迪（SNDK）、SK 海力士 （SKHYNIX）、美光（MU）等标的合约在全市场集中放量，叠加 7–8 月头部交易所密集上架股票及杠杆 ETF 合约，供需两端共振共同推高了交易规模。
从累计数据看，1–8 月股票衍生品总交易规模约 1.75 万亿美元， 月度规模中枢由年初的不足 120 亿美元跃升至 6,000 亿美元以上；7 月单月规模约为 1 月的 57 倍。这一跃迁表明，股票衍生品已从边缘品类快速进入主流交易视野。
1.2 股票衍生品主导 TradFi 板块
股票衍生品已从 TradFi 的配角变成主角。其在整个 TradFi 板块中的占比一路抬升，年初贵金属行情占主导时，股票衍生品交易规模在整个TradFi 板块中占比不足 20%；此后随着美股、韩股等全球股市行情走强，资金迅速向股票衍生品迁移， 进入 6 月股票衍生品交易规模占 TradFi 板块的比重首次过半，接近 75%，7 月和 8 月则超过 80%，正式完成从配角到主角的角色切换。
头部平台的节奏同样印证了这一趋势，股票衍生品正在从“尝鲜品种”变成平台用户的常规交易选择。Binance 曾披露， 其 bStocks 47% 的交易发生在美股常规交易时段之外，说明其交易需求已不再依附于传统股市的开盘时间，而是成为加密用户全天候交易的独立品种；Bitget 平台上每三笔合约交易约有一笔来自股票永续合约，美股代币周末交易量也一度增长 10 倍，进一步说明加密用户对 7×24 小时参与美股市场的需求正在快速释放。股票衍生品正从补充型产品，逐步成为平台交易生态中的重要组成部分。
从持仓数据来看，加密市场的热门股票资产标的和传统股市热门资产较为同步，存储等热门标的资产沉淀规模正在快速放大，7 月末，SK 海力士 （SKHYNIX）持仓规模率先冲高，OI 峰值一度达到 8.75 亿美元；进入 8 月中旬，SpaceX（SPCX）与闪迪（SNDK）OI 峰值分别一度达到约 9.1 亿美元和 17.3 亿美元。
二、竞争格局：核心交易所多维度对比
具体到交易所竞争格局方面，RootData 结合其股票衍生品交易所排名，从交易量、持仓规模、深度、价差和资产数等维度，对以下四家核心交易所的股票衍生品数据进行对比。
2.1 交易量：头部集中效应显著
从 2026 年 1 月至 8 月（截至 8 月 25 日）累计成交额来看，头部集中效应依然显著。四家交易所中，Binance 以 8,535.8 亿美元、61.3% 的份额占据主导地位；Bitget 以 2,708.5 亿美元、19.5% 的份额位列第二；OKX（2,343.9 亿美元，16.8%）紧随其后；Bybit（334.1 亿美元，2.4%）体量相对较小。从近两个月及累计交易规模趋势来看，除 Binance 外，主流交易所之间的竞争仍较胶着。
2.2 持仓（OI）：资金沉淀能力分化
从近一个月（ 7 月 25 日— 8 月 25 日）日均未平仓量（OI）来看，Binance 以 33.5 亿美元、69.1% 的份额显著领先；Bitget 以 7.9 亿美元、16.3% 位列第二；OKX（5.3 亿美元，10.9%）与 Bybit（1.8 亿美元，3.7%）分列三、四位。
2.3 盘口深度：Binance 与 Bitget 两家承载七成流动性
从 ±2%加权深度来看，Binance 与 Bitget 两家平台承载七成流动性。Binance 以日均 1,010 万美元稳居首位；Bitget 以 482 万美元紧随其后，约为 Binance 的 48%；OKX（387 万美元）和 Bybit（116 万美元）与头部两家存在一定差距。
Binance 与 Bitget 的合计深度在四家交易所中，占比超过 70%。值得注意的是，Bitget 的深度份额（ 24.2 %）高于其 OI 份额（16.3%），表明其在流动性做市上的投入力度较大，单位持仓所支撑的盘口厚度高于行业平均水平。
2.4 交易成本：价差差距收窄
从近期十多个最具代表性的热门标的加权价差来看，Bitget 以 0.0144% 位列第一，报价质量最优；Binance（0.0145%）紧随其后，两者几乎处于同一水平；OKX（0.0154%）位居第三，与前两家差距较小；Bybit 以 0.0237% 暂时落后。
本次跟踪的标的覆盖市场中最具代表性的热门资产，包括苹果（AAPL）、台积电（TSM）、Arm（ARM）、亚马逊（AMZN）等美股科技龙头，以及 QQQ（纳斯达克 100）、SPY（标普 500）核心宽基 ETF，同时涵盖 MicroStrategy（MSTR）、Circle（CRCL）等加密概念热门标的。
整体而言，Binance、OKX、Bitget 三家头部平台的价差已压缩至 0.016% 以内，交易成本差距收窄。Bitget 在本次跟踪的热门标的上报价质量表现突出，与 Binance 共同处于第一梯队；Bybit 在部分标的上价差较宽，仍有优化空间。平台间的差异化更多体现在深度、品种与用户体验等维度。
2.5 资产策略差异明显
从截至 8 月 25 日的上架合约数量来看，Bitget 以 298 个排名第一，走的是“广覆盖”路线；Bybit（206 个）与 Binance（170 个）分列二、三位；OKX 为 156 个。四家平台在品种覆盖上的差距并未悬殊，Bitget 与 Bybit 更侧重"多而全"的快节奏上架，Binance 与 OKX 则相对克制。
2.6 横向对比汇总
综合多个维度来看，当前股票衍生品交易所格局呈现明显的分层特征。
Binance 在成交额、日均 OI 和日均 ±2% 加权深度三项流动性核心指标上均排名第一，是股票衍生品流动性的绝对中心；但合约覆盖并非最广，热门资产加权价差也未建立绝对领先优势。
Bitget 是当前综合布局最均衡的平台，热门资产加权价差排名第一，合约覆盖在四家中最广，成交额、OI 与深度三项流动性指标均位列第二，交易成本与流动性两端都没有短板。
OKX 在热门资产价差与三项流动性指标上均排名第三，合约覆盖在四家中最薄，整体呈现"精选型"特征。
Bybit 合约覆盖排名第二，但在成交额、OI、深度和价差四项上均排名第四，在股票衍生品细分赛道上的布局仍处于拓展阶段。
三、结语
2026 年，股票衍生品赛道已从“边缘试水”进入“爆发放量”阶段，1月-8月累计交易规模约 1.75 万亿美元。市场的快速膨胀正在重塑交易所的竞争逻辑，单纯依靠流量或单一维度的优势已难以建立壁垒，竞争正从“谁的交易量更大”转向谁能在成本、深度、品种与资金沉淀之间实现更优的平衡。
当前格局中，Binance 仍是流动性的绝对中心，但头部平台的分化路径已逐渐清晰。Bitget 凭借在热门资产价差上的最优表现与最广的合约覆盖，叠加交易量、深度、OI 三项流动性指标的均衡领先，已成为综合维度最完整、无明显短板的平台；OKX 以相对精简的标的精选头部资产，走出了一条差异化路线；Bybit 在标的扩容上积极跟进，整体体量仍有待追赶。
展望下半年，随着赛道进入高基数下的质量竞争期，具备多维综合能力的平台更有可能承接下一轮增量。能够在核心资产上维持报价与深度优势、同时以丰富标的覆盖长尾需求、并在流动性上保持竞争力的交易所，将在从“放量增长”向“质量竞争”的切换中占据更有利的位置。
股票衍生品赛道的终局，或许不属于某一单项冠军，而属于那些没有明显短板、能在多个维度保持竞争力的玩家。
原文链接：https://www.odaily.news/zh-CN/post/5212946